长安期货范磊解析：降息预期减半，地缘缓和致油价动力不足

**降息虽至但预期减半 地缘平息下油价难有动力**

近期，美联储的降息决策如约而至，然而市场的反应却远未达到预期的热度。长安期货的范磊指出，尽管联邦基金利率目标区间如预期般降至4.25%-4.5%，累计下调了100个基点，但美联储主席鲍威尔在会议后的发言却给市场泼了一盆冷水。他表示，当前利率已更接近中性水平，未来在调整利率时将更加谨慎，路径取决于降低通胀方面所取得的进展，可能还需一两年时间才能达到通胀目标。这番鹰派言论迅速导致市场对于后续降息的预期大幅缩减，明年降息次数的预测从4次调整为2次，降息幅度也从100个基点减少到50个基点。

在金融市场上，这一变化无疑对油价构成了压制。降息原本被视为提振经济的利好消息，但预期减半使得油价的上行动力受到削弱。投资者们开始重新评估未来的经济前景和能源需求，对油价的乐观情绪有所减退。

与此同时，地缘政治局势的缓和也未能给油价带来明显的提振。上周，莫斯科发生爆炸事件后，俄乌双方虽然言辞激烈，但并未进一步升级冲突。而在中东地区，哈马斯与以色列在加沙地带的停火谈判也显示出积极的迹象，尽管拉法口岸控制权的解决方案尚未确定，但市场的风险偏好担忧情绪已有所缓解。

然而，地缘政治风险的暂时平息并未改变原油市场供需两端的基本面。供给侧方面，OPEC的原油产量在利比亚供应恢复的推动下继续回升，但整体水平仍基本符合市场预期，并未对改善供给侧长期趋宽的预期起到有效帮助。同时，欧盟对俄罗斯实施的新一轮制裁虽然可能对俄油的出口造成一定影响，但考虑到此前数轮制裁下俄油出口受到的影响相对较弱，市场的反应也较为平淡。

在需求侧，欧美市场的制造业表现依然疲软。美国12月的标普全球制造业PMI录得48.3，为三个月以来的新低；英国、欧元区和德国的制造业PMI也同样表现出下滑趋势。这表明当前全球经济状况并不理想，对原油的需求难以形成有效提振。

库存数据方面，近期原油和成品油的库存变化也未能给油价带来明显支撑。美国近期原油进口数量降低、出口数量增加，导致库存数据在低位再度有所下滑，但对价格的提振效果较弱。而在成品油方面，汽油库存再度出现明显的累库，超出市场预期，进一步压制了成品油利润表现。

地缘政治因素虽然暂时平息，但其对原油市场的影响并未完全消除。叙利亚局势的再度紧张以及以色列地面部队越过以叙非军事区边境进入叙利亚的行动，都为中东地区的稳定带来了不确定性。这种不确定性可能导致原油供应中断或供应链受阻，从而对油价产生影响。

从金融属性的角度来看，美联储的降息决策虽然如期而至，但中长期视角下市场的预期依然相对较低。这导致油价中长期承压，难以出现明显的反弹机会。投资者们需要密切关注美联储未来的货币政策走向以及全球经济状况的变化，以判断油价的中长期走势。

此外，原油市场的供需关系也是影响油价的重要因素。当前供给侧虽然存在一定的紧缩局面，但压力明显减弱；而需求侧则不论是客观表现还是远期预期都处在相对疲软的阶段之中。这种供需关系的不平衡使得油价的上行动力受到制约。

替代能源的发展也对油价构成了一定的影响。随着电动汽车和可再生能源的普及，传统汽油的需求可能会逐渐减少。这种趋势将对油价产生长期的影响，使得油价难以维持在高水平。

综合来看，尽管降息决策如期而至，但市场对后续降息的预期大幅缩减；地缘政治局势的缓和也未能给油价带来明显的提振；同时供需关系的不平衡以及替代能源的发展都对油价构成了制约。因此，在短期之内油价可能存在偏强震荡运行的可能，但中长期视角下承压的状态或较难得到改变。投资者们需要保持谨慎态度，密切关注市场动态以及基本面变化，以制定合理的投资策略。

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